短暫反彈過后，紙漿期貨主力1906合約便重返弱勢，昨日收報(bào)5094元/噸，跌88元或1.7%。分析人士表示，目前紙廠庫存偏高，紙漿供需面沒有明顯的去庫存驅(qū)動(dòng)因素，疊加進(jìn)口持續(xù)到港后的累庫存預(yù)期，未來大概率仍需通過降價(jià)去庫存。因此，短期紙漿期價(jià)或?qū)⒃俣瓤简?yàn)前期低點(diǎn)支撐。
一、市場需求疲軟
新數(shù)據(jù)顯示，11月造紙價(jià)格指數(shù)為1119.51點(diǎn)，環(huán)比下跌10.77%，同比上漲2.33%。
瑞達(dá)期貨分析師表示，造紙價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌主要受包裝用紙市場繼續(xù)下跌影響。由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大及出口貿(mào)易減少導(dǎo)致包裝用紙需求萎靡。另外，秋冬季以來，國內(nèi)環(huán)保高壓下，中小造紙廠家被迫關(guān)�；驕p產(chǎn)，各地紙制品庫存高企，市場需求疲軟，導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下跌，短線紙漿價(jià)格可能維持低位整理走勢。
“12月國內(nèi)紙廠停機(jī)消息仍不斷，臨近年底包裝紙市場有望迎來春節(jié)需求旺季，但目前紙廠庫存偏高，企業(yè)年底去庫存回籠資金心態(tài)較濃，短期市場利多消息有限，未來一段時(shí)間仍以消化庫存為主。”中州期貨分析師表示。
現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對平穩(wěn)，智利銀星均價(jià)5575元/噸。廣東地區(qū)木漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)量平穩(wěn)，針葉漿智利銀星報(bào)價(jià)5600-5700元/噸。
二、短期可逢高偏空
從基本面來看，中信期貨分析師表示，新的全球廠商庫存天數(shù)水平顯示，10月份針葉漿和闊葉漿分別為32天和41天。與歷史數(shù)據(jù)對比來看，針葉漿庫存水平仍處高位，闊葉漿處于正常水平，且考慮到年底需求偏淡，而供應(yīng)穩(wěn)中回升，累庫預(yù)期依然強(qiáng)烈，疊加目前庫存偏高，廠商正面臨較大的去庫存壓力。截至11月底，常熟和青島港口庫存分別為54萬噸和90萬噸，青島庫存持續(xù)創(chuàng)新高，壓力非常大，且近期港外的闊葉庫存大幅累庫，預(yù)計(jì)闊葉漿將再次拖累針葉漿。
從紙廠產(chǎn)成品存貨水平來看，剔除木漿價(jià)格因素后，10月存貨為980萬噸，自2017年9月以來持續(xù)累庫，目前處于中等偏高水平，也存在一定壓力。
下游利潤水平方面，目前各類紙價(jià)格仍延續(xù)弱勢，且加工費(fèi)也持續(xù)回落。整體來看，下游目前處于虧損狀態(tài)為主，且未見明顯的修復(fù)態(tài)勢，這對后市紙漿將是持續(xù)性壓力。
“目前紙漿供需面并沒有明顯的去庫存驅(qū)動(dòng)因素，且產(chǎn)業(yè)鏈中下游都有較大的原料和產(chǎn)成品庫存壓力，疊加進(jìn)口持續(xù)到港后的累庫存預(yù)期，未來大概率仍需要通過降價(jià)去庫存，進(jìn)而帶來利潤結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這將持續(xù)給盤面帶來壓力。”中信期貨分析師表示。
對于后市，中州期貨分析師表示，紙漿期價(jià)反彈遇阻回落，短期或?qū)⒃俣瓤简?yàn)前期低點(diǎn)支撐，目前逢高偏空思路對待。
瑞達(dá)期貨分析師表示，紙漿期貨下方考驗(yàn)4950元/噸一線支撐位置，上方測試5300元/噸區(qū)域壓力位，短線或區(qū)間波動(dòng)。
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